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2020年3月,桥水基金因市场传闻“爆仓”引发广泛关注。尽管创始人达里欧公开澄清传言不实,但其旗下基金普遍亏损,全天候基金跌幅达9%-21%,风险评价策略在极端市场环境下失效。该策略依赖股债负相关假设,通过多空对冲与杠杆操作平衡风险,但新冠疫情与油价暴跌导致股债双杀,风险资产与避险资产同步下跌,触发强制平仓去杠杆机制。
桥水基金与雷曼兄弟的对比揭示了金融模型的潜在风险。风险评价策略过度依赖历史数据与量化模型,低估了黑天鹅事件的冲击。例如,桥水在疫情初期误判市场反弹可能性,忽略流动性危机对高杠杆策略的放大效应。类似雷曼兄弟的CDO危机,桥水的杠杆策略虽低于雷曼的35倍,但市场趋同操作加剧了崩盘连锁反应。
对冲基金行业长期推崇的量化模型与高杠杆策略,在非理性市场波动中暴露短板。桥水基金的短期亏损与后续空头盈利(如沽空欧洲获利40亿欧元),反映了市场波云诡谲的本质。然而,过度金融化背景下,依赖模型和杠杆的“稳健”策略,仍可能因系统性风险陷入被动,凸显金融创新的双刃剑效应。
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