23.执掌伯克希尔60年，94岁挥手告别，这期聊聊我们心目中的传奇巴菲特

2025年巴菲特股东大会成为全球投资者关注的焦点。此次大会正值巴菲特执掌伯克希尔哈萨维60周年，94岁的他再次分享投资理念。面对关税政策与地缘震荡，伯克希尔通过增持短债、减持高估值美股科技股等策略实现逆势增长，其现金储备规模达3342亿美元，创1998年以来新高，引发市场对潜在史诗级交易的猜测。
巴菲特的核心投资逻辑围绕价值投资安全边际展开。他偏好现金流稳定的铁路、能源等刚性需求资产，并通过低利率日元债布局日本商社，规避汇率风险。伯克希尔的保险偿付能力要求使其长期保持高现金比例，同时坚持长期主义投资哲学，避免追逐短期热点。
针对当前宏观波动加剧的环境，嘉宾探讨了价值投资的适应性。尽管美股科技股近年主导市场，但巴菲特仍以现金流折现模型为核心，规避高资本开支的科技企业。港股年初的估值修复则被解读为价值与科技共振的结果，部分互联网龙头通过分红与回购进入价值投资范畴。
日本市场成为巴菲特的特殊案例，其通过发行日元债投资ROE改善的商社，展现了二十年观察后的精准布局。讨论还指出，巴菲特的防御性策略与其高龄风险偏好相关，但其对管理层质量、资本开支控制的严苛标准始终未变，印证了价值投资在周期波动中的生命力。