E42｜关税战、Circle招股书槽点、孙宇晨诉讼引发稳定币脱锚与TUSD黑洞

加密货币市场近期受到宏观政策冲击，特朗普提出的全球关税政策引发市场剧烈震荡。比特币价格在关税政策发布后呈现过山车式波动，八小时内从88,000美元高位跌破82,000美元，其避险属性受到质疑。数据显示比特币与美股纳指相关性达0.56，而与黄金呈负相关，反映出加密资产与传统金融市场的联动性增强。
Circle提交的招股书暴露其运营结构问题，薪酬支出占比超50%引发行业争议。作为USDC发行方，其4.9亿美元年度运营成本中，2.6亿美元用于员工薪酬，技术投入仅占5.5%。与Tether对比，USDC虽占据稳定币市场30%份额，但净利润仅为Tether的1/80，渠道分销成本过高成为核心瓶颈，特别是向Coinbase支付的合作费用持续挤压利润空间。
孙宇晨起诉香港信托公司First Digital Trust事件引发稳定币市场连锁反应。诉讼披露TUSD的4.5亿美元储备金被挪用至迪拜大宗商品基金，导致资金链断裂。该事件意外波及B安力推的FDUSD，致使其在15分钟内脱锚至0.87美元。尽管B安紧急澄清并恢复锚定，但暴露了中小稳定币的流动性脆弱性，市场对信托托管机制的信任度再度下降。
TUSD虽未直接脱锚，但其审计报告显示储备金实为孙宇晨提供的紧急贷款，底层资产涉及坦桑尼亚煤矿等高风险投资。此前B安曾通过免手续费策略助推TUSD市值至30亿美元，而资金挪用问题早在2022年就已存在。该案例揭示了非透明稳定币运营模式的风险，行业对强监管稳定币法案的呼声进一步升温。