春晖财智道｜长春高新业绩下滑

长春高新2024年年报及2025年一季报显示，公司营收与净利润同比双降，其中2024年营收134.66亿元（同比降7.55%），净利润25.83亿元（同比降43.01%），2025年一季度净利润同比降幅达44.95%。值得注意的是，2024年四季度首次出现单季度亏损2.058亿元，主因销售费用大幅增长及研发投入持续增加，但营收未同步提升。
公司近年来重点推广长效水剂等新产品，但因价格过高导致市场接受度低，叠加生长激素市场竞争加剧，核心产品增长承压。对比2021年与2024年数据，营收虽增长25%，但销售费用增加近50%，研发费用增长145%，投入产出效率偏低。
从资本市场表现看，长春高新经历从戴维斯双击到双杀的转变。2015-2022年高速增长阶段，股价曾达515.9元（市盈率70倍），但2023年后营收增速放缓至15%-25%，净利润增速跌至个位数，机构资金撤离导致股价大幅回调。尽管当前市盈率仅十余倍，但基金持仓呈现分化，指数基金增持而主动权益类基金减持。
该案例揭示企业高成长投资逻辑的潜在风险：当业绩增速下滑时，高估值易引发戴维斯双杀，股价跌幅显著。长期看，稳定分红支撑的股息率或成股价企稳关键。此外，企业从成长股转向蓝筹股后，估值可能持续下探，需警惕盲目抄底风险。