美日联手：救了一把日元，还没救活

7月底，美日联手干预外汇市场，通过买入日元拉抬日元汇率，将美元兑日元汇率从接近40年高点的160区间拉回至157区间，其中日本两日砸入近900亿美元，美国计划买入50亿到100亿美元日元。此次美日联手救日元是短期联合干预汇率，并非美日精诚合作，而是各取所需的短期利益交换。
此次干预操作中，美日通过欧元对日元交叉盘干预，操作完成后才通知欧洲央行，违反了西方央行合作惯例，引发欧洲决策层不满。
美国出手干预的核心原因是，日本是美国国债最大的海外债主，持有1.14万亿到1.22万亿美元美债。若日元持续贬值，日本为稳汇率需抛售美债换美元买日元，日本抛售美债会引发美债价格暴跌，推高美国国债收益率，增加美国政府利息支出，美国当前国债规模接近40万亿美元，年利息支出已接近1万亿美元，无法承受大规模抛售冲击美债市场价格，因此出手稳住日元，避免日本大规模抛售美债。日本也出于稳定国内局势、维持支持率的需求，配合干预稳住短期汇率。
日元持续贬值的核心根源在于两大问题：一是利差问题，日本利率约1%，美国利率维持3%以上，利差催生借日元换美元吃息的交易，持续打压日元汇率，而日本政府负债占GDP已达260%，加息会大幅增加政府财政利息负担，不加息则日元继续贬值，陷入死结；二是日本经济竞争力持续衰退，支柱产业优势丧失，叠加财政政策与外交政策的影响，市场对日本经济信心不足。日本经济结构性问题积弊深，利差的核心死结未解开，此次干预仅能短期稳住汇率，难以改变长期贬值趋势。
干预后仅十日，日元已重回159上方，大部分干预带来的涨幅已回吐，市场预测年底日元仍有可能进一步下跌。美国临近11月中期选举，仅需在选举前稳住美债市场避免金融危机，无意长期托住日元，这场干预仅靠短期托举并未解决日本的根本问题，无法真正救活日元。