【0428 开盘必听】消费下一个节点！

行业成长模式分析
消费电子行业在2018-2021年经历内生式成长与外延式成长双叠加阶段。内生式成长依赖企业自身扩张，适用于营收规模较小、行业成长期的阶段；外延式成长通过并购重组实现利润并表，如利讯精密通过多次并购切入苹果产业链，营收规模从400亿增至千亿级别。但随头部企业进入成熟期（营收超千亿），并购重组边际效应减弱，行业整体增长放缓。
消费电子行业现状与挑战
当前消费电子头部企业（如立讯精密、歌尔股份）营收规模已达千亿级，国内市场趋于饱和。机构曾依赖苹果产业链及人工智能换机潮预期支撑估值，但贸易冲突加剧削弱了行业增长动能。部分企业（如阳光电源）虽利润增长，但市值已透支未来预期，叠加关税冲突对海外收入的冲击，估值承压明显。
宏观经济与消费市场关联
2018-2021年经济上行周期中，消费需求旺盛，带动休闲食品、高端白酒等品类增长。2021年后消费预期转向，绝味食品、三只松鼠等品牌增长停滞，茅台价格回落，反映内需疲软。未来政策或转向内需刺激，但短期受路径依赖（供给端主导模式）及贸易冲突影响，制造业周期性方向难有突破性表现。
市场情绪与政策窗口期展望
近期市场交易情绪围绕贸易冲突波动：清明至4月17日交易贸易升级预期，此后转向缓和预期。重要会议未明确内需政策导向，导致资金撤离相关板块。下一政策敏感窗口期可能在5月中旬后，市场或再度博弈内需刺激政策落地，但当前市场仍处于观望为主的鸡肋状态。